CFAI Practice: M07 — Capital Allocation
Total: 5 questions
Source: CFA Institute Practice Questions — Corporate Issuers (2026)
Question 1
When the NPV of a project is positive and the IRR exceeds the required rate of return, the correct capital allocation decision is to:
- A. reject the project because the IRR may overstate profitability
- B. accept the project because both criteria indicate value creation
- C. defer the project until NPV and IRR converge to the same ranking
Answer
B. Accept the project because both criteria indicate value creation
📖 Giải thích chi tiết
Khi NPV > 0 và IRR > required rate of return (hurdle rate), cả hai tiêu chí đều cho thấy dự án tạo ra giá trị cho cổ đông. NPV đo lường giá trị tuyệt đối được tạo ra, IRR đo lường tỷ suất sinh lời. Với các dự án độc lập (independent projects), NPV và IRR luôn cho cùng quyết định accept/reject. Mâu thuẫn giữa NPV và IRR chỉ xảy ra khi xếp hạng các dự án loại trừ lẫn nhau (mutually exclusive) — khi đó luôn ưu tiên NPV.
Question 2
Two mutually exclusive projects have different NPV rankings at different discount rates. The discount rate at which the NPVs of both projects are equal is best identified using the:
- A. internal rate of return
- B. NPV profile crossover point
- C. profitability index
Answer
B. NPV profile crossover point
📖 Giải thích chi tiết
NPV profile là đồ thị biểu diễn NPV của dự án theo các mức tỷ suất chiết khấu khác nhau. Crossover point (điểm giao nhau) là tỷ suất chiết khấu mà tại đó NPV của hai dự án bằng nhau. Tại các tỷ suất thấp hơn crossover point, dự án A có thể được ưu tiên; tại tỷ suất cao hơn, dự án B có thể được ưu tiên. Crossover rate được tính bằng IRR của dòng tiền chênh lệch giữa hai dự án. IRR là điểm NPV = 0, không phải điểm hai NPV bằng nhau.
Question 3
A company has identified more positive-NPV projects than it can fund given its available capital. This situation is best described as:
- A. financial distress
- B. capital rationing
- C. asset-liability mismatch
Answer
B. Capital rationing
📖 Giải thích chi tiết
Capital rationing (phân bổ vốn hạn chế) xảy ra khi doanh nghiệp có nhiều dự án NPV dương hơn nguồn vốn khả dụng, buộc phải lựa chọn. Có hai loại: (1) Hard rationing: giới hạn vốn từ bên ngoài (không thể huy động thêm). (2) Soft rationing: giới hạn tự đặt ra bởi ban quản lý. Khi bị rationing, nên sử dụng profitability index (PI = PV/Initial investment) để xếp hạng và tối đa hóa NPV tổng thể từ nguồn vốn giới hạn.
Question 4
A mining company invests in exploration rights that give it the option, but not the obligation, to develop a mine if commodity prices rise sufficiently. This flexibility is best described as a:
- A. financial option
- B. real option
- C. sunk cost
Answer
B. Real option
📖 Giải thích chi tiết
Real option (quyền chọn thực) là quyền linh hoạt trong quyết định đầu tư thực tế, bao gồm: (1) Option to expand: mở rộng nếu thuận lợi, (2) Option to abandon: từ bỏ nếu bất lợi, (3) Option to delay/defer: trì hoãn đầu tư cho đến khi có thêm thông tin, (4) Option to switch: thay đổi đầu vào/đầu ra. Ví dụ trên là option to defer/expand — công ty có quyền (không có nghĩa vụ) phát triển mỏ khi giá hàng hóa đủ cao. Real options làm tăng giá trị dự án so với phân tích NPV truyền thống.
Question 5
When a company must complete one project before undertaking another related project, this capital allocation consideration is best described as:
- A. capital rationing
- B. mutually exclusive projects
- C. project sequencing
Answer
C. Project sequencing
📖 Giải thích chi tiết
Project sequencing (trình tự dự án) xảy ra khi các dự án phải được thực hiện theo thứ tự — hoàn thành dự án trước mới có thể triển khai dự án sau. Ví dụ: phải xây dựng cơ sở hạ tầng trước khi phát triển khu dân cư. Khác với mutually exclusive projects (dự án loại trừ — chỉ chọn 1 trong nhiều phương án) và capital rationing (hạn chế vốn — có nhiều dự án tốt nhưng không đủ vốn). Project sequencing tạo ra real options vì kết quả dự án trước cung cấp thông tin cho quyết định dự án sau.