M01 – Instrument Features: CFAI Practice Problems
Source: CFAI CFA1 Derivatives Practice 2026 – Volume 7 Back to module: m01-instrument-features
Exhibit: Montau AG
Montau AG is a Germany-based manufacturer of specialized industrial equipment. The company regularly transacts in multiple currencies due to its global supply chain. Montau’s treasury team is evaluating various derivative instruments to manage the firm’s currency, interest rate, and commodity exposures. The team is reviewing several recently negotiated contracts and considering how each instrument’s features align with the company’s risk management objectives.
Question 1
Montau AG entered into a forward contract 15 days ago to purchase USD 5,000,000 in exchange for EUR at a forward rate determined at inception. The contract settles in 90 days from inception. How many days remain until settlement?
- A. 90 days
- B. 75 days
- C. 15 days
Answer
B. 75 days
The forward contract was initiated 15 days ago with a 90-day settlement period from inception. Therefore, the remaining time to settlement is days.
📖 Giải thích chi tiết
Ôn lại khái niệm: Forward contract có ngày thanh toán (settlement date) được xác định tại thời điểm ký hợp đồng (inception). Thời gian còn lại tính từ hiện tại đến ngày settlement.
Tại sao B đúng: Hợp đồng ký 15 ngày trước, settlement sau 90 ngày kể từ ngày ký → còn lại ngày. Đây là bài toán đơn giản về timing difference.
Tại sao A sai: 90 ngày là tổng thời hạn hợp đồng từ inception, không phải thời gian còn lại. Tại sao C sai: 15 ngày là thời gian đã trôi qua kể từ khi ký hợp đồng, không phải thời gian còn lại.
Question 2
Montau AG’s treasury team is considering a derivative contract that would obligate the company to exchange EUR for KRW at a predetermined exchange rate on a specific future date. This type of contract is best described as a:
- A. Firm commitment to manage currency risk
- B. Contingent claim to manage currency risk
- C. Firm commitment to manage interest rate risk
Answer
A. Firm commitment to manage currency risk
A forward contract that obligates both parties to exchange currencies at a predetermined rate on a future date is a firm commitment. Since it involves exchanging EUR for KRW, it is used to manage currency risk, not interest rate risk.
📖 Giải thích chi tiết
Ôn lại khái niệm:
- Firm commitment: Cả hai bên đều có nghĩa vụ thực hiện giao dịch (forward, futures, swap). Không có quyền lựa chọn.
- Contingent claim: Một bên có quyền (nhưng không có nghĩa vụ) thực hiện giao dịch (options).
Tại sao A đúng: Hợp đồng bắt buộc (obligate) trao đổi EUR lấy KRW → đây là firm commitment. Trao đổi tiền tệ → quản lý currency risk.
Tại sao B sai: Contingent claim (quyền chọn) cho phép một bên lựa chọn có thực hiện hay không. Ở đây, hợp đồng là nghĩa vụ bắt buộc. Tại sao C sai: Hợp đồng trao đổi tiền tệ (EUR/KRW), không phải lãi suất → không phải interest rate risk.
Question 3
Montau AG enters into a derivative contract with a financial intermediary. Under the terms, Montau will receive a fixed amount of EUR and pay KRW 650,000,000 at maturity. Which of the following best describes this arrangement?
- A. Montau transacts directly on an exchange with standardized terms
- B. Montau transacts with a dealer in a bilateral OTC contract
- C. Montau transacts through a financial intermediary, paying KRW 650,000,000 and receiving a fixed EUR amount
Answer
C. Montau transacts through a financial intermediary, paying KRW 650,000,000 and receiving a fixed EUR amount
The contract involves a financial intermediary, with Montau paying a fixed KRW 650,000,000 and receiving a fixed EUR amount. This describes the specific cash flows of the arrangement.
📖 Giải thích chi tiết
Ôn lại khái niệm: Derivative contracts có thể giao dịch qua exchange (sàn giao dịch) hoặc OTC (over-the-counter). Khi có financial intermediary tham gia, các điều khoản cụ thể về dòng tiền được xác định rõ ràng.
Tại sao C đúng: Đáp án mô tả chính xác cấu trúc giao dịch: Montau giao dịch qua financial intermediary, trả KRW 650M và nhận EUR cố định. Đây là mô tả đầy đủ nhất.
Tại sao A sai: Giao dịch qua exchange có điều khoản chuẩn hóa (standardized), nhưng ở đây hợp đồng qua financial intermediary với số tiền cụ thể → không phải exchange-traded. Tại sao B sai: Mặc dù có thể là OTC, nhưng đáp án C mô tả chính xác hơn về cấu trúc và dòng tiền cụ thể của giao dịch.
Question 4
Compared with exchange-traded derivatives, OTC derivative contracts are most likely:
- A. More customizable to meet specific hedging needs
- B. More liquid due to standardized contract terms
- C. Less exposed to counterparty credit risk
Answer
A. More customizable to meet specific hedging needs
OTC derivatives are negotiated privately between counterparties, allowing terms (notional amount, maturity, underlying asset) to be tailored to specific needs. Exchange-traded derivatives are standardized, which enhances liquidity but limits customization.
📖 Giải thích chi tiết
Ôn lại khái niệm:
Đặc điểm Exchange-traded OTC Customization Chuẩn hóa Tùy chỉnh cao Liquidity Cao Thấp hơn Counterparty risk Thấp (có CCP) Cao hơn Tại sao A đúng: OTC cho phép hai bên thỏa thuận mọi điều khoản — notional, maturity, underlying — phù hợp chính xác nhu cầu hedging.
Tại sao B sai: Exchange-traded mới có tính thanh khoản cao nhờ standardized terms. OTC thường kém thanh khoản hơn. Tại sao C sai: OTC có counterparty credit risk cao hơn vì không có CCP (central counterparty) đứng giữa bảo đảm.
Question 5
When a derivative contract is cleared through a central counterparty (CCP), the CCP most likely:
- A. Eliminates all market risk for both counterparties
- B. Assumes the counterparty credit risk of both sides of the trade
- C. Requires only the selling party to post margin
Answer
B. Assumes the counterparty credit risk of both sides of the trade
A CCP interposes itself between the buyer and seller, becoming the counterparty to both sides. This means the CCP assumes the credit risk that each party would otherwise bear. The CCP does not eliminate market risk, and typically requires both parties to post margin.
📖 Giải thích chi tiết
Ôn lại khái niệm: CCP (Central Counterparty) là tổ chức đứng giữa hai bên giao dịch derivative. Sau khi clearing, bên mua và bên bán không còn đối mặt credit risk lẫn nhau — họ chỉ đối mặt credit risk với CCP.
Tại sao B đúng: CCP trở thành counterparty cho cả hai bên → CCP gánh chịu credit risk của cả buyer và seller. Đây là chức năng cốt lõi của CCP.
Tại sao A sai: CCP chỉ xử lý credit risk, không loại bỏ market risk. Giá trị hợp đồng vẫn biến động theo thị trường. Tại sao C sai: CCP thường yêu cầu cả hai bên (buyer và seller) đặt margin, không chỉ riêng bên bán.