Margin Trading and Leverage

Long Position on Margin

Nhà đầu tư vay một phần giá mua từ nhà môi giới (broker).

Thiết lập Ban đầu

$\text{Margin}=\frac{\text{Equity}}{\text{Total Asset Value}}=\frac{V_0-\text{Loan}}{V_0}$

trong đó:

• $V_0$ = giá trị ban đầu của vị thế
• Loan = số tiền vay từ broker

Leverage Ratio

$\text{Leverage Ratio}=\frac{1}{\text{Initial Margin \%}}=\frac{\text{Total Asset Value}}{\text{Equity}}$

Ví dụ: Nếu yêu cầu initial margin = 55%, thì:

$\text{Max Leverage Ratio}=\frac{1}{0.55}=1.82\times$

Return on Margin (Leveraged Return)

$R_{\text{margin}}=\frac{(P_1-P_0)\times Q-\text{Interest on Loan}}{P_0\times Q\times m_0}$

trong đó:

• $P_0,P_1$ = giá ban đầu và giá kết thúc
• $Q$ = số lượng cổ phiếu
• $m_0$ = tỷ lệ initial margin
• Interest on Loan = số tiền vay $\times$ lãi suất

Cách tính khác:

$R_{\text{margin}}=R_{\text{asset}}\times \text{Leverage Ratio}-r_b\times \frac{1-m_0}{m_0}$

trong đó:

• $R_{\text{asset}}$ = tỷ suất sinh lợi trên tài sản
• $r_b$ = lãi suất vay
• Leverage khuếch đại cả lợi nhuận LẪN thua lỗ

Margin Call Price (Long Position)

Margin call xảy ra khi equity giảm xuống dưới mức yêu cầu maintenance margin.

$P_{\text{margin call}}=P_0\times \frac{1-\text{Initial Margin}}{1-\text{Maintenance Margin}}$

Ví dụ: Mua tại $100, initial margin 50%, maintenance margin 25%:

$P_{\text{margin call}}=100\times \frac{1-0.50}{1-0.25}=100\times \frac{0.50}{0.75}=\$66.67$

Nếu giá giảm xuống dưới $66.67, broker phát lệnh margin call.

Short Position on Margin

Nhà đầu tư vay cổ phiếu, bán chúng ra thị trường, và kỳ vọng mua lại ở mức giá thấp hơn.

Quy trình Short Sale

1. Vay cổ phiếu từ broker
2. Bán cổ phiếu trên thị trường (nhận tiền về)
3. Ký quỹ (tài sản thế chấp) với broker
4. Mua lại cổ phiếu sau đó để trả cho người cho vay (“cover” the short)
5. Hoàn trả cổ phiếu cho người cho vay

Short Position Return

$R_{\text{short}}=\frac{P_0-P_1-\text{Dividends Paid}}{P_0\times m_0}$

• Short sellers phải trả cổ tức cho người cho vay cổ phiếu
• Có lợi nhuận khi giá giảm; thua lỗ khi giá tăng
• Lợi nhuận tối đa: cổ phiếu về $0 (có giới hạn)
• Thua lỗ tối đa: không giới hạn (giá có thể tăng vô hạn)

Margin Call Price (Short Position)

$P_{\text{margin call}}=P_0\times \frac{1+\text{Initial Margin}}{1+\text{Maintenance Margin}}$

Ví dụ: Short tại $100, initial margin 50%, maintenance margin 30%:

$P_{\text{margin call}}=100\times \frac{1+0.50}{1+0.30}=100\times \frac{1.50}{1.30}=\$115.38$

Nếu giá tăng vượt $115.38, broker phát lệnh margin call.

Điểm Khác Biệt Chính: Long vs Short Margin

	Long on Margin	Short on Margin
Có lợi nhuận khi	Giá tăng	Giá giảm
Lợi nhuận tối đa	Không giới hạn	Có giới hạn (giá về 0)
Thua lỗ tối đa	Số tiền đầu tư	Không giới hạn
Margin call khi	Giá giảm	Giá tăng
Cổ tức	Được nhận	Phải trả cho người cho vay

Ví dụ: Tính Return on Margin

Mua 1.000 cổ phiếu tại $50 với initial margin 50%. Cổ phiếu tăng lên $60.

• Tổng giá trị đầu tư = 1.000 $\times$ $50 = $50.000
• Equity = 50% $\times$ $50.000 = $25.000
• Số tiền vay = $25.000
• Asset return = $\frac{60-50}{50}$ = 20%
• Leveraged return = $\frac{(60-50)\times 1,000}{25,000}$ = $\frac{10,000}{25,000}$ = 40%
• Leverage đã nhân đôi tỷ suất sinh lợi (chưa tính chi phí vay)

Với chi phí vay 5%: Lợi nhuận ròng = $40\%-5\%\times \frac{25,000}{25,000}$ = $40\%-5\%$ = 35%

Trang Liên Quan

• Market Organization and Structure
• Equity Securities
• CFAI Practice: M01