CFAI Practice: M07 — Equity Valuation Applications

Source: CFAI CFA1 Equity Practice 2026 Total: 5 questions

Questions

Question 1

A stock just paid a dividend of $2.00. Dividends are expected to grow at 5% per year indefinitely. If the required rate of return is 12%, the value of the stock using the Gordon growth model is closest to:

• A. $16.67
• B. $28.57
• C. $30.00 ✓

Answer

C. $30.00

📖 Giải thích chi tiết

Mô hình Gordon (Gordon Growth Model): $P_0=\frac{D_1}{r-g}$ Trong đó $D_1=D_0\times (1+g)=2.00\times 1.05=2.10$, $r=12\%$, $g=5\%$: $P_0=\frac{2.10}{0.12-0.05}=\frac{2.10}{0.07}=\$30.00$ Lưu ý: phải dùng $D_1$ (cổ tức kỳ tới), không phải $D_0$ (cổ tức vừa trả). Mô hình yêu cầu $r>g$ và giả định tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi.

---

Question 2

Using the CAPM, a stock has a beta of 1.2, the risk-free rate is 3%, and the expected market return is 10%. The required rate of return for this stock is closest to:

• A. 8.4%
• B. 10.0%
• C. 11.4% ✓

Answer

C. 11.4%

📖 Giải thích chi tiết

Mô hình CAPM (Capital Asset Pricing Model): $r=r_f+\beta \times (r_m-r_f)$ $r=3\%+1.2\times (10\%-3\%)=3\%+1.2\times 7\%=3\%+8.4\%=11.4\%$ Trong đó $r_f$ = lãi suất phi rủi ro, $\beta$ = hệ số beta đo lường rủi ro hệ thống, $(r_m-r_f)$ = phần bù rủi ro thị trường (equity risk premium). Beta > 1 nghĩa là cổ phiếu có rủi ro hệ thống cao hơn thị trường.

---

Question 3

The justified trailing P/E ratio for a stock with a dividend payout ratio of 40%, a required return of 10%, and a growth rate of 4% is closest to:

• A. 4.0x
• B. 6.0x
• C. 6.9x ✓

Answer

C. 6.9x

📖 Giải thích chi tiết

Tỷ số P/E hợp lý (justified trailing P/E) được suy từ mô hình Gordon: $\frac{P_0}{E_0}=\frac{p\times (1+g)}{r-g}$ Trong đó $p$ = tỷ lệ chi trả cổ tức (payout ratio) = 0.40, $g=4\%$, $r=10\%$: $\frac{P_0}{E_0}=\frac{0.40\times 1.04}{0.10-0.04}=\frac{0.416}{0.06}=6.93\text{x}$ P/E hợp lý tăng khi payout ratio hoặc growth rate tăng, và giảm khi required return tăng.

---

Question 4

A preferred stock pays an annual dividend of $6.00. If the required rate of return is 8%, the value of the preferred stock is closest to:

• A. $48.00
• B. $75.00 ✓
• C. $80.00

Answer

B. $75.00

📖 Giải thích chi tiết

Cổ phiếu ưu đãi với cổ tức cố định vĩnh viễn được định giá như perpetuity (niên kim vĩnh viễn): $P_0=\frac{D}{r}=\frac{6.00}{0.08}=\$75.00$ Đây là trường hợp đặc biệt của mô hình Gordon khi $g=0$. Giá trị tỷ lệ thuận với cổ tức và tỷ lệ nghịch với lãi suất yêu cầu. Nếu lãi suất tăng, giá cổ phiếu ưu đãi giảm (tương tự trái phiếu).

---

Question 5

A company has ROE of 18% and pays out 30% of its earnings as dividends. The sustainable growth rate is closest to:

• A. 5.4%
• B. 10.8%
• C. 12.6% ✓

Answer

C. 12.6%

📖 Giải thích chi tiết

Tốc độ tăng trưởng bền vững (sustainable growth rate): $g=ROE\times b$ Trong đó $b$ = tỷ lệ lợi nhuận giữ lại (retention ratio) = $1-\text{payout ratio}=1-0.30=0.70$: $g=18\%\times 0.70=12.6\%$ Công thức này cho thấy tốc độ tăng trưởng cổ tức phụ thuộc vào hiệu quả sử dụng vốn (ROE) và tỷ lệ tái đầu tư. Tăng ROE hoặc giảm payout ratio sẽ tăng sustainable growth rate.