Global Investment Performance Standards (GIPS) Overview
Tại Sao GIPS Được Tạo Ra
Trước khi có GIPS, các công ty đầu tư có thể trình bày kết quả theo những cách gây hiểu lầm:
- Chọn lọc các tài khoản có hiệu suất tốt nhất
- Sử dụng các phương pháp tính toán khác nhau giữa các công ty
- Loại trừ các tài khoản đã chấm dứt (có hiệu suất kém) (survivorship bias)
- Trình bày một representative account thay vì tất cả các tài khoản tương tự
GIPS được tạo ra nhằm thiết lập một cách tiếp cận toàn cầu, chuẩn hóa, trên toàn ngành trong việc báo cáo hiệu suất, đảm bảo tính trình bày công bằng và công bố đầy đủ.
Ai Có Thể Tuyên Bố Tuân Thủ
- Chỉ có các công ty quản lý đầu tư (asset managers) mới có thể tuyên bố tuân thủ GIPS — không áp dụng cho cá nhân
- Việc tuân thủ là tự nguyện — không có yêu cầu pháp lý
- Việc tuân thủ phải được thực hiện trên cơ sở toàn công ty — không cho phép tuân thủ một phần
- Một công ty hoặc tuân thủ TẤT CẢ các yêu cầu của GIPS hoặc không được tuyên bố tuân thủ
- Khi một công ty đã tuyên bố tuân thủ, họ phải tuân thủ tất cả các yêu cầu áp dụng
Mục Tiêu của GIPS
- Thiết lập tiêu chuẩn toàn cầu cho việc trình bày công bằng kết quả đầu tư
- Đảm bảo tính chính xác và nhất quán của dữ liệu hiệu suất
- Thúc đẩy cạnh tranh công bằng, toàn cầu giữa các công ty đầu tư
- Khuyến khích khái niệm tự điều chỉnh của ngành trên phạm vi toàn cầu
Các Khái Niệm Cốt Lõi — 8 Phần của GIPS
Các tiêu chuẩn GIPS được tổ chức thành 8 phần bao gồm:
- Fundamentals of Compliance — định nghĩa công ty, chính sách, sửa lỗi
- Input Data — chất lượng dữ liệu, tính nhất quán, và các yêu cầu về fair value
- Calculation Methodology — phương pháp tính toán lợi nhuận, xử lý phí
- Composite Construction — quy tắc tạo và duy trì composites
- Disclosure — các công bố bắt buộc và được khuyến nghị
- Presentation and Reporting — cách định dạng và trình bày hiệu suất tuân thủ
- Real Estate — các quy định cụ thể cho đầu tư bất động sản
- Private Equity — các quy định cụ thể cho đầu tư vốn tư nhân
Composites
Định Nghĩa
Một composite là sự tổng hợp của một hoặc nhiều danh mục được quản lý theo cùng một mandate, mục tiêu, hoặc chiến lược đầu tư.
Mục Đích
- Ngăn các công ty chọn lọc những tài khoản tốt nhất để trình bày với khách hàng tiềm năng
- Đảm bảo tất cả các danh mục được quản lý theo một chiến lược nhất định đều được đưa vào phần trình bày hiệu suất
- Cho phép so sánh có ý nghĩa giữa các công ty
Các Quy Tắc Chính
- Tất cả các danh mục thực tế, có trả phí, và discretionary phải được đưa vào ít nhất một composite
- Các danh mục phải được phân công vào composites theo cách kịp thời và nhất quán
- Các tài khoản đã chấm dứt phải được đưa vào lịch sử historical composite (cho đến kỳ đo lường đầy đủ cuối cùng)
- Các danh mục mới phải được thêm vào composites kịp thời (không có giai đoạn “incubation” để xem liệu chúng có hoạt động tốt không)
- Các danh mục non-discretionary bị loại trừ khỏi composites
- Composites phải được xác định trước — không phải sau — khi kết quả được biết
Định Nghĩa Công Ty
- Công ty được định nghĩa là thực thể được giới thiệu với khách hàng hoặc khách hàng tiềm năng như một đơn vị kinh doanh riêng biệt
- Tổng tài sản công ty bao gồm tất cả tài sản discretionary và non-discretionary
- Phải bao gồm tất cả các danh mục discretionary có và không có trả phí trong composites
- Định nghĩa phải được áp dụng nhất quán
Discretion
- Discretionary portfolio: công ty có khả năng thực hiện chiến lược đầu tư dự kiến mà không bị hạn chế đáng kể bởi khách hàng
- Non-discretionary portfolio: các hạn chế từ khách hàng ngăn công ty thực hiện đầy đủ chiến lược của mình (bị loại khỏi composites)
- Các công ty phải ghi lại tiêu chí xác định discretion của mình
Fundamentals of Compliance
- Phải tuân thủ tất cả các yêu cầu GIPS áp dụng
- Phải lập tài liệu về chính sách và thủ tục để duy trì tuân thủ
- Phải trình bày ít nhất 5 năm hiệu suất tuân thủ GIPS (hoặc kể từ khi thành lập nếu dưới 5 năm), tích lũy đến tối thiểu 10 năm
- Phải sử dụng dữ liệu đầu vào chính xác được áp dụng nhất quán
- Không được trình bày hiệu suất gây hiểu lầm
- Phải nỗ lực hợp lý để cung cấp bản trình bày tuân thủ GIPS cho tất cả khách hàng tiềm năng
- Các công ty không thể tuyên bố tuân thủ một phần — phải là tất cả hoặc không có gì
Time-Weighted vs. Money-Weighted Returns
Time-Weighted Return (TWR)
- Đo lường tỷ lệ tăng trưởng kép của một đơn vị tiền tệ được đầu tư
- Loại bỏ tác động của các luồng tiền bên ngoài (nạp và rút tiền)
- Được GIPS ưa tiên cho hầu hết các loại tài sản vì nó phản ánh kỹ năng đầu tư của nhà quản lý độc lập với thời điểm luồng tiền của khách hàng
- Được tính bằng cách ghép chuỗi hình học các lợi nhuận trong từng kỳ nhỏ
Money-Weighted Return (MWR / IRR)
- Đo lường lợi nhuận có tính đến thời điểm và quy mô của các luồng tiền
- Tương đương với internal rate of return (IRR)
- Phù hợp khi nhà quản lý kiểm soát thời điểm của các luồng tiền (ví dụ: private equity, real estate)
- Được GIPS yêu cầu cho các composites private equity và real estate
- Nhạy cảm với thời điểm luồng tiền — một khoản nạp lớn trước một giai đoạn tốt sẽ làm phóng đại lợi nhuận
| Đặc điểm | TWR | MWR |
|---|---|---|
| Tác động luồng tiền | Bị loại bỏ | Được tính vào |
| Đo lường | Kỹ năng nhà quản lý | Trải nghiệm danh mục |
| Phù hợp nhất cho | Hầu hết composites thị trường công | Private equity, real estate |
| Ưu tiên của GIPS | Mặc định cho hầu hết chiến lược | Bắt buộc cho PE/RE |
Independent Verification
- Các công ty có thể tự nguyện thuê một bên thứ ba độc lập để xem xét sự tuân thủ GIPS
- Verification được thực hiện cho toàn bộ công ty — không phải cho từng composite riêng lẻ
- Verification mang lại sự tin tưởng nhưng KHÔNG đảm bảo tính chính xác của các bản trình bày composite cụ thể
- Verification được khuyến nghị nhưng không bắt buộc
- Một công ty đã được xác minh có thể nêu điều đó trong các bản trình bày tuân thủ GIPS của mình
- Bên xác minh phải độc lập với công ty