Standards of Professional Conduct I to III
Standard I: Professionalism
I(A) Knowledge of the Law
- Thành viên phải hiểu và tuân thủ tất cả các luật, quy tắc, quy định hiện hành và các Standards của CFA Institute
- Khi luật pháp và Standards mâu thuẫn nhau, phải tuân theo yêu cầu nghiêm ngặt hơn
- Không được cố tình tham gia hoặc hỗ trợ bất kỳ hành vi vi phạm nào
- Phải tách mình khỏi bất kỳ hoạt động nào vi phạm luật pháp hoặc Standards (không chỉ dừng lại — mà phải chủ động tách biệt hoàn toàn)
- Không biết về luật không phải là lý do để bào chữa
- Phải cập nhật các thay đổi trong các quy định hiện hành
I(B) Independence and Objectivity
- Thành viên phải thận trọng để duy trì sự độc lập và khách quan trong các hoạt động nghề nghiệp
- Không được đề xuất, yêu cầu, hay chấp nhận bất kỳ quà tặng, lợi ích, thù lao, hay khoản thù lao nào có thể làm ảnh hưởng đến sự độc lập hoặc khách quan
- Các trường hợp quan trọng:
- Quà từ khách hàng: quà nhỏ là chấp nhận được; quà xa xỉ có thể tạo ra nghĩa vụ thì bị cấm
- Nghiên cứu do tổ chức phát hành tài trợ: phải công bố rằng tổ chức phát hành đã trả tiền cho nghiên cứu
- Tài trợ đi lại: chấp nhận chi phí đi lại từ công ty đang được phân tích làm ảnh hưởng đến tính khách quan
- Áp lực từ buy-side: portfolio managers không được gây áp lực buộc các nhà phân tích sell-side phải thay đổi khuyến nghị
- Mối quan hệ investment banking không được ảnh hưởng đến hoạt động nghiên cứu
I(C) Misrepresentation
- Không được cố tình đưa ra bất kỳ thông tin sai lệch nào liên quan đến phân tích đầu tư, khuyến nghị, hành động, hoặc các hoạt động nghề nghiệp khác
- Bao gồm việc đảm bảo lợi nhuận đầu tư (trừ khi chính công cụ đó đảm bảo, ví dụ như trái phiếu chính phủ)
- Plagiarism: sử dụng tác phẩm của người khác mà không ghi nguồn — bao gồm sao chép báo cáo, mô hình, biểu đồ, ý tưởng
- Không được bỏ qua các thông tin trọng yếu có thể gây hiểu nhầm cho khách hàng
- Áp dụng cho các giao tiếp bằng miệng, văn bản và điện tử
I(D) Misconduct
- Không được tham gia vào bất kỳ hành vi nghề nghiệp nào liên quan đến sự không trung thực, gian lận, hay lừa dối
- Không được thực hiện bất kỳ hành động nào gây ảnh hưởng xấu đến danh tiếng, tính chính trực, hoặc năng lực nghề nghiệp
- Bao gồm các hành vi ngoài hoạt động nghề nghiệp nếu chúng phản ánh sự không phù hợp với tư cách là một chuyên gia đầu tư
- Ví dụ: lạm dụng chất kích thích ảnh hưởng đến công việc, phá sản cá nhân do gian lận, bị kết án hình sự
I(E) Competence
- Phải duy trì và nâng cao năng lực nghề nghiệp
- Cập nhật các phát triển trong lĩnh vực nghề nghiệp
- Đảm bảo rằng kỹ năng và kiến thức luôn được cập nhật và đáp ứng yêu cầu
Standard II: Integrity of Capital Markets
II(A) Material Nonpublic Information (MNPI)
- Không được hành động hoặc khiến người khác hành động dựa trên material nonpublic information (MNPI)
- Material: thông tin mà một nhà đầu tư hợp lý sẽ coi là quan trọng trong việc đưa ra quyết định đầu tư, hoặc thông tin sẽ làm thay đổi đáng kể giá của một chứng khoán
- Nonpublic: thông tin chưa được phổ biến rộng rãi ra thị trường qua các kênh được công nhận (dây tin tức, hồ sơ SEC, thông cáo báo chí của công ty)
- Thông tin trở thành public khi nó đã được phổ biến rộng rãi và thị trường đã có thời gian phản ứng
Mosaic Theory:
- Các nhà phân tích có thể đạt đến kết luận đầu tư bằng cách kết hợp material public information với nonmaterial nonpublic information
- Bản thân kết luận không được coi là xuất phát từ MNPI — đây là phân tích hợp pháp
- Ví dụ: kết hợp báo cáo tài chính công khai với quan sát từ các mối liên hệ trong ngành về lưu lượng khách hàng tại các cửa hàng
- Điểm mấu chốt là mỗi thông tin nonpublic được sử dụng phải không mang tính trọng yếu khi xét riêng lẻ
Firewalls / Information Barriers:
- Các công ty phải thiết lập quy trình để ngăn MNPI lan truyền giữa các bộ phận (ví dụ: từ investment banking sang bộ phận nghiên cứu)
- Tách biệt vật lý và điện tử giữa các bộ phận
- Danh sách hạn chế và danh sách theo dõi để kiểm soát giao dịch các chứng khoán liên quan
II(B) Market Manipulation
- Không được tham gia vào các hoạt động làm méo mó giá hoặc tăng giả tạo khối lượng giao dịch
- Information-based manipulation: lan truyền thông tin sai lệch hoặc gây hiểu nhầm để tác động đến giá chứng khoán
- Transaction-based manipulation: thực hiện các giao dịch được thiết kế để đánh lừa các bên tham gia thị trường về cung/cầu
- Ví dụ: pump-and-dump, spoofing (đặt lệnh với ý định hủy), wash trading, thao túng thị trường
Standard III: Duties to Clients
III(A) Loyalty, Prudence, and Care
- Thành viên phải có nghĩa vụ trung thành với khách hàng và phải hành động cẩn thận hợp lý, đưa ra phán quyết thận trọng
- Lợi ích của khách hàng luôn được đặt trước lợi ích của thành viên hoặc người sử dụng lao động
- Fiduciary duty: khi tồn tại mối quan hệ fiduciary, thành viên phải hành động vì lợi ích tốt nhất của người thụ hưởng
- Phải xác định tiêu chuẩn loyalty, prudence và care áp dụng
- Proxy voting: phải bỏ phiếu ủy quyền một cách có thông tin và có trách nhiệm — vì lợi ích tốt nhất của khách hàng
- Soft dollars/commission: brokerage của khách hàng (soft dollars) nên mang lại lợi ích cho khách hàng, không phải cho nhà quản lý — phải tìm kiếm best execution
III(B) Fair Dealing
- Phải đối xử công bằng và khách quan với tất cả khách hàng khi cung cấp phân tích đầu tư, khuyến nghị và hành động
- KHÔNG có nghĩa là “bình đẳng tuyệt đối” — mà nghĩa là không khách hàng nào bị bất lợi một cách có hệ thống
- Khuyến nghị đầu tư: phải phổ biến các thay đổi đến tất cả khách hàng theo cách công bằng; không được để một số khách hàng nhận thông tin trước
- Hành động đầu tư: tất cả khách hàng đều có quyền tham gia vào các đợt phát hành mới; việc phân bổ phải công bằng (theo tỷ lệ hoặc phương pháp tương tự)
- Phải thiết lập quy trình tuân thủ để đảm bảo fair dealing (ví dụ: phổ biến thông tin đồng thời)
- IPO allocation: phải phân bổ các đợt phát hành oversubscribed một cách công bằng, không ưu tiên khách hàng thân thiết
III(C) Suitability
- Phải đảm bảo rằng lời khuyên và hành động đầu tư phù hợp với khách hàng
- Khi tồn tại mối quan hệ tư vấn:
- Phải thu thập thông tin về tình hình tài chính, kinh nghiệm đầu tư và mục tiêu của khách hàng (IPS)
- Phải đánh giá suitability trong bối cảnh toàn bộ danh mục đầu tư, không phải từng chứng khoán riêng lẻ
- Phải cập nhật thông tin khách hàng thường xuyên
- Khi quản lý danh mục theo một mandate/index: suitability được đánh giá dựa trên mandate đã công bố, không phải hoàn cảnh của từng khách hàng
- Phải xem xét mức chịu đựng rủi ro, mục tiêu lợi nhuận, thời gian đầu tư, nhu cầu thanh khoản, các vấn đề thuế, ràng buộc pháp lý, và hoàn cảnh đặc biệt
III(D) Performance Presentation
- Phải đảm bảo rằng thông tin hiệu suất đầu tư là công bằng, chính xác và đầy đủ
- Không được trình bày sai hoặc gây hiểu nhầm về hiệu suất — không được cherry-picking kết quả
- Phải đưa các tài khoản đã chấm dứt vào hiệu suất lịch sử (tránh survivorship bias)
- Phải công bố kết quả là mô phỏng hay thực tế
- Phải trình bày kết quả sử dụng composite có trọng số của các danh mục tương tự thay vì một tài khoản đại diện duy nhất
- Nên tuân thủ GIPS để đạt được sự tuân thủ đầy đủ
III(E) Preservation of Confidentiality
- Phải giữ bí mật thông tin về khách hàng hiện tại, cũ và tiềm năng trừ khi:
- Khách hàng cho phép tiết lộ
- Pháp luật yêu cầu tiết lộ
- Thông tin liên quan đến các hoạt động bất hợp pháp của khách hàng
- Nghĩa vụ bảo mật vẫn tiếp tục ngay cả sau khi kết thúc mối quan hệ với khách hàng
- Bao gồm các giao tiếp và hồ sơ điện tử