CFAI Practice: M05 — Ethics Application
Total: 5 questions
Source: CFA Institute Practice Questions — Ethical and Professional Standards (2026)
Question 1
Maria, a CFA charterholder, works in Country X where local law allows investment managers to trade on information received from corporate insiders. Maria receives a tip from a company’s CFO about an upcoming earnings surprise. Maria should most appropriately:
- A. trade on the information because local law permits it
- B. refrain from trading because CFA Institute Standards prohibit using material nonpublic information
- C. trade only for her personal account but not for clients
Answer
B. Refrain from trading because CFA Institute Standards prohibit using material nonpublic information
📖 Giải thích chi tiết
Theo Standard I(A) — Knowledge of the Law, khi luật địa phương và CFA Standards mâu thuẫn, phải tuân theo quy định nghiêm ngặt hơn. Mặc dù luật Country X cho phép insider trading, Standard II(A) — Material Nonpublic Information cấm giao dịch dựa trên MNPI. Thông tin về earnings surprise từ CFO là material (có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu) và nonpublic (chưa được công bố). Maria phải kiềm chế không giao dịch — cho cả tài khoản cá nhân lẫn khách hàng.
Question 2
James, a research analyst, overhears a conversation at a restaurant between two executives of a publicly listed company discussing a major acquisition that has not been announced. James should most appropriately:
- A. immediately buy shares of the target company for his clients
- B. document the information and refrain from trading or sharing until it becomes public
- C. share the information only with his firm’s compliance department and trade for clients
Answer
B. Document the information and refrain from trading or sharing until it becomes public
📖 Giải thích chi tiết
Theo Standard II(A) — Material Nonpublic Information: Thông tin về thương vụ mua lại (acquisition) chưa công bố là MNPI — material vì sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu, nonpublic vì chưa được công bố chính thức. James không được giao dịch (cho mình hay khách hàng) và không được chia sẻ thông tin này. Hành động đúng là ghi lại tình huống và chờ đến khi thông tin được công bố chính thức. Tham khảo compliance officer về cách xử lý, nhưng không giao dịch.
Question 3
Sarah manages accounts for both institutional and retail clients. She receives an allocation of a highly sought-after IPO. Sarah should most appropriately:
- A. allocate all IPO shares to her largest institutional clients first
- B. distribute IPO shares fairly among all eligible clients on a pro-rata basis
- C. allocate shares to retail clients only since they have fewer investment opportunities
Answer
B. Distribute IPO shares fairly among all eligible clients on a pro-rata basis
📖 Giải thích chi tiết
Theo Standard III(B) — Fair Dealing: Sarah phải phân bổ cổ phiếu IPO một cách công bằng cho tất cả khách hàng đủ điều kiện (eligible), thường theo tỷ lệ pro-rata (tỷ lệ thuận với quy mô tài khoản hoặc mức đặt mua). Không được ưu tiên khách hàng tổ chức (A) vì họ tạo phí cao hơn, cũng không ưu tiên riêng retail (C). “Fair dealing” yêu cầu đối xử công bằng với tất cả khách hàng, đặc biệt khi phân bổ các cơ hội đầu tư hạn chế như IPO oversubscribed.
Question 4
David, a portfolio manager, selects a 12-month period during which his fund outperformed the benchmark to present in marketing materials, while omitting periods of underperformance. This practice most likely violates:
- A. Standard III(D) — Performance Presentation
- B. Standard V(B) — Communication with Clients and Prospective Clients
- C. Standard I(C) — Misrepresentation
Answer
A. Standard III(D) — Performance Presentation
📖 Giải thích chi tiết
Standard III(D) — Performance Presentation: Thành viên phải trình bày hiệu suất đầu tư một cách công bằng, chính xác và đầy đủ. Việc chọn lọc giai đoạn có hiệu suất tốt (cherry-picking) và bỏ qua giai đoạn kém là trình bày sai lệch (misleading presentation). David nên trình bày hiệu suất cho toàn bộ giai đoạn, bao gồm cả thời kỳ tốt và xấu, sử dụng weighted composite returns thay vì simulated hay cherry-picked returns. Hành vi này cũng có thể vi phạm Standard I(C) Misrepresentation, nhưng III(D) là quy định cụ thể nhất.
Question 5
Lisa, a senior analyst at Firm A, has accepted an offer to join Firm B. Before her departure, she contacts several of Firm A’s clients to inform them she is moving and solicits them to transfer their accounts to Firm B. This action most likely violates:
- A. Standard III(E) — Preservation of Confidentiality
- B. Standard IV(A) — Loyalty
- C. Standard VI(A) — Disclosure of Conflicts
Answer
B. Standard IV(A) — Loyalty
📖 Giải thích chi tiết
Standard IV(A) — Loyalty to Employer: Trong khi vẫn còn là nhân viên của Firm A, Lisa không được lôi kéo khách hàng (solicit clients) chuyển sang Firm B. Điều này vi phạm nghĩa vụ trung thành với nhà tuyển dụng hiện tại. Lưu ý: Lisa được phép thông báo cho khách hàng về việc nghỉ việc SAU KHI đã rời đi, và khách hàng có quyền tự do lựa chọn di chuyển tài khoản. Tuy nhiên, việc chủ động lôi kéo trước khi rời đi là vi phạm. Lisa cũng không được sao chép danh sách khách hàng vì đó là tài sản của Firm A.