Cash Flow Analysis

Ba Phần của Báo Cáo Lưu Chuyển Tiền Tệ

$\text{Net Change in Cash}=\text{CFO}+\text{CFI}+\text{CFF}$

Cash Flow from Operations (CFO)

Tiền mặt được tạo ra từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Bao gồm:

• Tiền thu từ khách hàng
• Tiền trả cho nhà cung cấp và nhân viên
• Tiền lãi nhận được/đã trả (cách phân loại có thể khác nhau)
• Thuế đã nộp
• Cổ tức nhận được (cách phân loại có thể khác nhau)

Cash Flow from Investing (CFI)

Tiền sử dụng cho việc mua và bán tài sản dài hạn.

Bao gồm:

• Mua/bán PPE (CAPEX)
• Mua/bán chứng khoán đầu tư
• Mua lại/thanh lý công ty con
• Cho vay/thu hồi các khoản cho vay với bên khác

Cash Flow from Financing (CFF)

Tiền từ các giao dịch liên quan đến cấu trúc vốn.

Bao gồm:

• Phát hành/hoàn trả nợ
• Phát hành/mua lại vốn chủ sở hữu
• Cổ tức đã trả (theo US GAAP; IFRS cho phép xếp vào CFO)
• Thanh toán gốc thuê tài chính

Phân Loại theo IFRS vs. US GAAP

Khoản mục	IFRS	US GAAP
Lãi vay đã trả	CFO hoặc CFF	CFO
Lãi vay nhận được	CFO hoặc CFI	CFO
Cổ tức đã trả	CFO hoặc CFF	CFF
Cổ tức nhận được	CFO hoặc CFI	CFO
Thuế thu nhập	CFO (trừ khi xác định cụ thể thuộc CFI/CFF)	CFO

Phương Pháp Trực Tiếp vs. Gián Tiếp

Direct Method

Báo cáo các khoản thu và chi tiền mặt thực tế từ hoạt động kinh doanh:

1. Tiền thu từ khách hàng
2. Tiền trả cho nhà cung cấp
3. Tiền trả cho các chi phí hoạt động
4. Tiền trả lãi vay
5. Tiền nộp thuế
6. = CFO

Chuyển đổi từ cơ sở dồn tích sang tiền mặt (direct method):

$\text{Cash from customers}=\text{Revenue}-\Delta \text{AR}+\Delta \text{Unearned Revenue}$

$\text{Cash paid to suppliers}=\text{COGS}+\Delta \text{Inventory}-\Delta \text{AP}$

Indirect Method

Bắt đầu từ net income và điều chỉnh cho các khoản phi tiền mặt và thay đổi vốn lưu động:

$\text{CFO}=\text{Net Income}+\text{Non-cash charges}\pm \Delta \text{Working Capital}$

Các điều chỉnh phổ biến:

Cộng thêm	Trừ đi
Depreciation & amortization	Lãi từ thanh lý tài sản
Lỗ từ thanh lý tài sản	Tăng trong tài sản ngắn hạn (AR, Inv)
Tăng trong nợ ngắn hạn (AP)	Giảm trong nợ ngắn hạn
Giảm trong tài sản ngắn hạn	Amortization of bond premium
Amortization of bond discount
Tăng thuế hoãn lại

Free Cash Flow

Free Cash Flow to Firm (FCFF)

Tiền mặt sẵn có cho tất cả nhà cung cấp vốn (nợ + vốn chủ sở hữu):

$\text{FCFF}=\text{CFO}+\text{Int}(1-t)-\text{CAPEX}$

$\text{FCFF}=\text{NI}+\text{NCC}+\text{Int}(1-t)-\text{WCInv}-\text{FCInv}$

trong đó:

• $\text{Int}(1-t)$ = chi phí lãi vay sau thuế
• $\text{NCC}$ = các khoản phi tiền mặt (depreciation, amortization)
• $\text{WCInv}$ = đầu tư vốn lưu động
• $\text{FCInv}$ = đầu tư vốn cố định (CAPEX)

Free Cash Flow to Equity (FCFE)

Tiền mặt sẵn có cho cổ đông:

$\text{FCFE}=\text{CFO}-\text{CAPEX}+\text{Net Borrowing}$

$\text{FCFE}=\text{FCFF}-\text{Int}(1-t)+\text{Net Borrowing}$

Các Chỉ Số Lưu Chuyển Tiền Tệ

Chỉ Số Hiệu Quả Hoạt Động

$\text{Cash Flow-to-Revenue}=\frac{\text{CFO}}{\text{Net Revenue}}$

$\text{Cash Return on Assets}=\frac{\text{CFO}}{\text{Average Total Assets}}$

$\text{Cash Return on Equity}=\frac{\text{CFO}}{\text{Average Shareholders’ Equity}}$

$\text{Cash-to-Income}=\frac{\text{CFO}}{\text{Operating Income}}$

Chỉ Số Khả Năng Thanh Toán

$\text{Debt Coverage}=\frac{\text{CFO}}{\text{Total Debt}}$

$\text{Interest Coverage (cash)}=\frac{\text{CFO}+\text{Interest Paid}+\text{Taxes Paid}}{\text{Interest Paid}}$

$\text{Reinvestment}=\frac{\text{CFO}}{\text{Cash Paid for LT Assets}}$

$\text{Debt Payment}=\frac{\text{CFO}}{\text{Cash LT Debt Repayment}}$

$\text{Dividend Payment}=\frac{\text{CFO}}{\text{Dividends Paid}}$

$\text{Investing and Financing}=\frac{\text{CFO}}{\text{Cash Outflows for CFI and CFF}}$

Báo Cáo Lưu Chuyển Tiền Tệ Theo Tỷ Trọng (Common-Size)

Biểu diễn mỗi khoản mục theo tỷ lệ phần trăm của tổng dòng tiền vào (hoặc tổng doanh thu):

$\text{Common-Size CF Item}=\frac{\text{CF Item}}{\text{Total Cash Inflows (or Revenue)}}\times 100\%$

Hữu ích để:

• So sánh các công ty có quy mô khác nhau
• Xác định xu hướng tạo ra/sử dụng tiền mặt
• Đánh giá mức độ phụ thuộc vào financing so với hoạt động kinh doanh

Dấu Hiệu Cảnh Báo trong Phân Tích Lưu Chuyển Tiền Tệ

• CFO liên tục thấp hơn net income → có thể có thao túng cơ sở dồn tích
• Phụ thuộc quá nhiều vào CFF để tài trợ cho hoạt động → lo ngại về tính bền vững
• CFO giảm trong khi net income tăng → vấn đề về chất lượng lợi nhuận
• FCFF/FCFE âm trong khi net income dương → thâm dụng vốn, cần kiểm tra tính bền vững

Xem Thêm

• Financial Statements Overview
• Financial Ratios
• Reporting Quality
• FSA Master Formula Sheet