M05: Cash Flow Statement (Part II)

Tổng quan

Module này đề cập đến việc đánh giá và phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ: các nguồn và sử dụng tiền, phân tích common-size, các chỉ số free cash flow, và các tỷ số tài chính dựa trên dòng tiền.

1. Đánh giá Nguồn và Sử dụng Tiền

Cash Flow Patterns theo Giai đoạn Công ty

Giai đoạn	CFO	CFI	CFF	Diễn giải
Khởi đầu/Start-up	$-$	$-$	$+$	Đốt tiền mặt, đầu tư mạnh, được tài trợ bởi các đợt huy động vốn
Tăng trưởng	$+$	$-$	$+$	Tạo ra một lượng tiền, vẫn đang đầu tư, huy động thêm vốn
Trưởng thành	$+$	$-$	$-$	Tạo tiền mạnh, duy trì tài sản, hoàn trả vốn cho nhà đầu tư
Suy thoái	$+$ hoặc $-$	$+$	$-$	Bán tài sản, trả nợ

Công ty lành mạnh thường có CFO dương vượt trội hơn dòng tiền ra từ CFI theo thời gian.

2. Phân tích Common-Size Cash Flow

Hai cách tiếp cận để chuẩn hóa báo cáo lưu chuyển tiền tệ:

Cách 1: Phần trăm trên Tổng Dòng tiền vào/ra

$Component % = \frac{Individual cash flow item}{Total inflows (or total outflows)} \times 100$

Cho thấy tầm quan trọng tương đối của từng nguồn hoặc sử dụng tiền

Cách 2: Phần trăm trên Doanh thu thuần

$Component % = \frac{Individual cash flow item}{Net Revenue} \times 100$

Cho phép so sánh giữa các công ty bất kể quy mô

3. Free Cash Flow

Free Cash Flow to the Firm (FCFF)

Tiền khả dụng cho tất cả nhà cung cấp vốn (nợ + vốn chủ sở hữu):

$FCFF = CFO + Int \times (1 - t) - Net CAPEX$

Trong đó:

$Int \times (1 - t)$ = chi phí lãi vay sau thuế (cộng lại vì CFO đã khấu trừ khoản này)
$Net CAPEX = CAPEX - Proceeds from sale of long-term assets$

Free Cash Flow to Equity (FCFE)

Tiền khả dụng cho cổ đông sau khi thực hiện tất cả các nghĩa vụ:

$FCFE = CFO - Net CAPEX + Net Borrowing$

Trong đó:

$Net Borrowing = New debt issued - Debt repaid$

FCFE thể hiện số tiền tối đa có thể dùng để trả cổ tức và mua lại cổ phiếu mà không cần huy động thêm tài chính.

4. Performance Ratios

Tỷ số	Công thức	Diễn giải
CF-to-Revenue	$\frac{CFO}{Net Revenue}$	Khả năng tạo tiền trên mỗi đồng doanh thu
Cash ROA	$\frac{CFO}{Average Total Assets}$	Tỷ suất hoàn vốn tiền mặt trên tài sản sử dụng
Cash ROE	$\frac{CFO}{Average Shareholders’ Equity}$	Tỷ suất hoàn vốn tiền mặt cho cổ đông
Cash-to-Income	$\frac{CFO}{Operating Income}$	Chất lượng lợi nhuận — bao nhiêu phần lợi nhuận chuyển hóa thành tiền mặt
CF per Share	$\frac{CFO - Preferred Dividends}{Weighted Avg. Common Shares}$	Dòng tiền quy về cho mỗi cổ phiếu phổ thông

5. Coverage Ratios

Tỷ số	Công thức	Diễn giải
Debt Coverage	$\frac{CFO}{Total Debt}$	Khả năng trang trải toàn bộ nợ từ hoạt động kinh doanh
Interest Coverage	$\frac{CFO + Interest Paid + Taxes Paid}{Interest Paid}$	Khả năng đáp ứng nghĩa vụ trả lãi
Reinvestment	$\frac{CFO}{Net CAPEX}$	Khả năng tài trợ chi tiêu vốn từ hoạt động kinh doanh
Debt Payment	$\frac{CFO}{Long-term Debt Repayment}$	Khả năng hoàn trả các khoản nợ đến hạn
Dividend Payment	$\frac{CFO}{Dividends Paid}$	Tính bền vững của các khoản chi trả cổ tức

Coverage ratios cao hơn cho thấy linh hoạt tài chính tốt hơn và rủi ro thấp hơn.

Tổng hợp Công thức Quan trọng

Chỉ số	Công thức
FCFF	$CFO + Int (1 - t) - Net CAPEX$
FCFE	$CFO - Net CAPEX + Net Borrowing$
Cash ROA	$CFO \div Avg Total Assets$
Interest Coverage (cash)	$(CFO + Int + Tax) \div Int Paid$

Wiki Hub

Explorer

M05 — Cash Flows II