CFAI Practice: M12 Financial Modeling
Total: 5 questions
Question 1
A top-down revenue model that begins with GDP growth and estimates industry and company market share is best described as:
- A. A bottom-up approach
- B. A growth-relative-to-GDP approach
- C. A hybrid approach
Answer
B. A growth-relative-to-GDP approach starts with macroeconomic assumptions, estimates industry growth relative to GDP, then applies a company’s expected market share to derive revenue.
📖 Giải thích chi tiết
Mô hình doanh thu top-down dựa trên GDP: GDP tăng trưởng X% → ngành tăng Y% (hệ số so với GDP) → công ty chiếm Z% thị phần → doanh thu = quy mô ngành × Z%. Phương pháp này phù hợp cho công ty có doanh thu liên hệ chặt với chu kỳ kinh tế. Bottom-up bắt đầu từ đơn vị sản phẩm × giá.
Question 2
When modeling a company’s cost of goods sold (COGS), an analyst most commonly projects COGS as:
- A. A fixed dollar amount based on historical averages
- B. A percentage of projected revenue
- C. A function of capital expenditures
Answer
B. COGS is typically modeled as a percentage of revenue, reflecting the historical gross margin relationship. This captures the variable nature of production costs relative to sales.
📖 Giải thích chi tiết
COGS thường được dự phóng dưới dạng % doanh thu vì phần lớn là chi phí biến đổi. Ví dụ: gross margin lịch sử = 40% → COGS = 60% × Revenue dự phóng. Analyst nên xem xét: xu hướng biên lợi nhuận, thay đổi giá nguyên liệu, economies of scale. Một số chi phí (SGA, D&A) có thể mô hình riêng nếu có thành phần cố định lớn.
Question 3
When projecting a company’s balance sheet, accounts receivable is most commonly estimated using:
- A. A fixed dollar amount from the prior year
- B. Projected revenue and historical days sales outstanding
- C. The change in cash flow from operations
Answer
B. Accounts receivable is typically projected using: AR = (DSO / 365) × Projected revenue. This links the balance sheet to the income statement through the historical collection pattern.
📖 Giải thích chi tiết
Dự phóng AR: AR = (DSO / 365) × Doanh thu dự phóng. Tương tự: Inventory = (DOH / 365) × COGS dự phóng. AP = (DPO / 365) × COGS dự phóng. Phương pháp này kết nối balance sheet với income statement qua các chỉ số hoạt động lịch sử. Analyst nên điều chỉnh nếu kỳ vọng thay đổi chính sách tín dụng.
Question 4
In sensitivity analysis, an analyst changes:
- A. Multiple assumptions simultaneously to model a complete scenario
- B. One key assumption at a time while holding others constant
- C. The discount rate only to see its effect on valuation
Answer
B. Sensitivity analysis varies one input at a time (e.g., revenue growth, margin, discount rate) to assess the impact on the output, holding all other assumptions constant.
📖 Giải thích chi tiết
Phân tích độ nhạy (sensitivity analysis): thay đổi MỘT biến số, giữ nguyên các biến khác → đo lường tác động lên kết quả. Ví dụ: nếu revenue growth thay đổi ±2%, giá trị doanh nghiệp thay đổi bao nhiêu? Thường trình bày dạng bảng 2 chiều (data table). Khác với scenario analysis: thay đổi NHIỀU biến đồng thời để mô phỏng tình huống thực tế.
Question 5
Scenario analysis differs from sensitivity analysis in that scenario analysis:
- A. Changes only one variable at a time
- B. Combines changes in multiple assumptions to reflect a coherent economic narrative
- C. Is only applicable to fixed income instruments
Answer
B. Scenario analysis changes multiple variables simultaneously to model a coherent situation (e.g., recession scenario: lower revenue growth, higher default rates, wider credit spreads).
📖 Giải thích chi tiết
Phân tích kịch bản (scenario analysis): thay đổi NHIỀU biến cùng lúc theo một câu chuyện kinh tế hợp lý. Ví dụ: kịch bản suy thoái — doanh thu giảm 10%, biên lợi nhuận giảm 3%, lãi suất tăng 2%. Ba kịch bản phổ biến: base case, bull case, bear case. Scenario analysis thực tế hơn sensitivity vì các biến kinh tế thường tương quan với nhau.