CFAI Practice: Pre2 Applications
Total: 5 questions
Question 1
In credit analysis, the “4 Cs” framework includes capacity, collateral, covenants, and:
- A. Capital
- B. Character
- C. Cash flow
Answer
B. The 4 Cs of credit analysis are: Character (management quality and willingness to pay), Capacity (ability to repay), Collateral (assets pledged), and Covenants (protective terms in agreements).
📖 Giải thích chi tiết
4 Cs trong phân tích tín dụng: (1) Character — uy tín, lịch sử trả nợ của ban quản lý, (2) Capacity — khả năng trả nợ từ dòng tiền, (3) Collateral — tài sản đảm bảo, (4) Covenants — điều khoản bảo vệ trong hợp đồng vay (như hạn chế vay thêm, duy trì tỷ lệ tài chính). Character đánh giá yếu tố con người — khó đo lường nhất.
Question 2
An equity analyst screening for value stocks would most likely use criteria such as:
- A. High P/E ratios and high revenue growth rates
- B. Low P/E ratios and high dividend yields
- C. High P/B ratios and low dividend yields
Answer
B. Value stocks typically have low price multiples (low P/E, low P/B) and higher dividend yields. Growth stocks have high multiples and low/no dividends as they reinvest earnings.
📖 Giải thích chi tiết
Value stocks: P/E thấp, P/B thấp, dividend yield cao — thị trường đánh giá thấp so với fundamentals. Growth stocks: P/E cao, P/B cao, dividend yield thấp — thị trường kỳ vọng tăng trưởng mạnh. Screening giúp lọc nhanh nhưng cần phân tích sâu hơn vì các chỉ số đơn lẻ có thể bị bóp méo.
Question 3
When comparing a LIFO company to a FIFO company, an analyst adjusting for the LIFO reserve should:
- A. Add the LIFO reserve to the LIFO company’s COGS
- B. Add the LIFO reserve to the LIFO company’s inventory and adjust retained earnings
- C. Subtract the LIFO reserve from the FIFO company’s inventory
Answer
B. To make a LIFO company comparable to FIFO: add LIFO reserve to inventory, add LIFO reserve × (1 − tax rate) to retained earnings, and add LIFO reserve × tax rate to deferred tax liability.
📖 Giải thích chi tiết
Điều chỉnh LIFO → FIFO trên balance sheet: Inventory(FIFO) = Inventory(LIFO) + LIFO reserve. Retained earnings tăng = LIFO reserve × (1 − t) vì nếu dùng FIFO, NI cao hơn nhưng phải nộp thuế nhiều hơn. DTL tăng = LIFO reserve × t. Trên income statement: COGS(FIFO) = COGS(LIFO) − ΔLIFO reserve.
Question 4
A top-down forecasting approach to projecting a company’s revenue begins with:
- A. Individual product line sales estimates
- B. Macroeconomic or industry-level growth assumptions
- C. Historical expense ratios
Answer
B. Top-down forecasting starts with the broad economy or industry outlook, then estimates the company’s market share to arrive at revenue. Bottom-up starts with product/segment-level estimates.
📖 Giải thích chi tiết
Top-down: Kinh tế vĩ mô → Ngành → Thị phần công ty → Doanh thu. Ví dụ: GDP tăng 3% → ngành bán lẻ tăng 5% → công ty giữ 10% thị phần → doanh thu dự phóng. Bottom-up: từ từng sản phẩm/khu vực → cộng lại thành tổng doanh thu. Hai phương pháp nên cho kết quả tương đồng — nếu chênh lệch lớn cần xem lại giả định.
Question 5
A limitation of equity screening based on quantitative criteria is:
- A. It eliminates all subjective judgment from the investment process
- B. It may be affected by survivorship bias in historical databases
- C. It always identifies the best investment opportunities
Answer
B. Survivorship bias occurs when databases exclude companies that failed, merged, or delisted, making historical results appear better than they actually were.
📖 Giải thích chi tiết
Survivorship bias (thiên lệch sống sót): cơ sở dữ liệu thường chỉ chứa công ty còn tồn tại — các công ty phá sản/rời sàn bị loại → kết quả backtest lạc quan quá mức. Các hạn chế khác của screening: (1) Look-ahead bias — dùng dữ liệu chưa có tại thời điểm đó, (2) Data snooping — thử quá nhiều tiêu chí cho đến khi tìm thấy pattern, (3) Không xét yếu tố định tính (quản trị, chiến lược).