M04 – FI Corporate Issuers: CFAI Practice Problems
Question 1
A commercial bank pools a group of automobile loans and sells securities backed by the cash flows from those loans. The most likely benefit of this securitization process to the bank is:
- A. Increasing the bank’s regulatory capital requirements
- B. Removing the loans from the bank’s balance sheet, freeing up capital for new lending
- C. Raising the interest rates charged to the automobile loan borrowers
Answer
B. Removing the loans from the bank’s balance sheet, freeing up capital for new lending.
Securitization allows banks to convert illiquid loans into marketable securities. By selling these securities, the bank removes the loans from its balance sheet, which reduces capital requirements and frees up funds to originate new loans.
📖 Giải thích chi tiết
Chứng khoán hóa (securitization) là quá trình ngân hàng gộp các khoản vay lại và bán dưới dạng chứng khoán cho nhà đầu tư.
- A sai: Securitization giảm yêu cầu vốn pháp định (vì tài sản được đưa ra khỏi bảng cân đối), không tăng.
- B đúng: Lợi ích chính là loại bỏ khoản vay khỏi bảng cân đối, giải phóng vốn để cho vay mới, và cải thiện tỷ lệ vốn.
- C sai: Securitization không ảnh hưởng đến lãi suất cho vay của người vay ô tô.
Question 2
A corporation has established a credit facility with its bank. Under this arrangement, the bank has the right to refuse any drawdown request at its discretion. This credit facility is best described as:
- A. A revolving credit facility
- B. An uncommitted line of credit
- C. A committed line of credit
Answer
B. An uncommitted line of credit
An uncommitted line of credit allows the borrower to request funds, but the bank retains full discretion to approve or deny each request. In contrast, a committed line of credit obligates the bank to lend up to the specified limit as long as the borrower meets the agreed-upon conditions.
📖 Giải thích chi tiết
Có hai loại hạn mức tín dụng chính:
Uncommitted (không cam kết): Ngân hàng có quyền từ chối bất kỳ yêu cầu rút vốn nào. Không có nghĩa vụ pháp lý phải cho vay.
Committed (cam kết): Ngân hàng cam kết cho vay đến mức hạn mức nhất định, miễn là người vay đáp ứng các điều kiện.
A sai: Revolving credit facility là một dạng committed line — ngân hàng cam kết cho vay, trả nợ, và vay lại.
B đúng: Đặc điểm “ngân hàng có quyền từ chối” là dấu hiệu rõ ràng của uncommitted line.
C sai: Committed line yêu cầu ngân hàng phải cho vay khi điều kiện được đáp ứng, không có quyền từ chối tùy ý.
Question 3
A securities dealer enters into a repurchase agreement (repo) to sell a government bond at a price of $9,980,000, with an agreement to repurchase it in 30 days. The repo rate is 4.00% (annualized, 360-day basis). The repurchase price is closest to:
- A. $9,993,267
- B. $10,013,267
- C. $10,033,200
Answer
B. $10,013,267
Repurchase price = Selling price × [1 + Repo rate × (Days / 360)] = 9,980,000 × [1 + 0.003333] = 9,980,000 + 10,013,267
📖 Giải thích chi tiết
Giá mua lại trong repo = Giá bán × (1 + Repo rate × Số ngày / 360)
Giá bán = $9,980,000
Repo rate = 4.00% hàng năm
Thời hạn = 30 ngày
Lãi repo = 9,980,000 × 0.003333 = $33,267
Giá mua lại = 33,267 = $10,013,267
A sai: $9,993,267 — tính sai, có thể nhầm trừ thay vì cộng.
B đúng: Áp dụng đúng công thức repo: giá bán + lãi repo = 33,267 = $10,013,267.
C sai: $10,033,200 — có thể nhầm dùng mệnh giá thay vì giá bán để tính lãi repo.
Question 4
In a reverse repurchase agreement, the party initiating the transaction is most likely:
- A. Lending cash and temporarily receiving securities as collateral
- B. Borrowing cash and pledging securities as collateral
- C. Selling securities outright with no obligation to repurchase
Answer
A. Lending cash and temporarily receiving securities as collateral
A reverse repo is the mirror image of a repo. The party entering a reverse repo is the cash lender — they purchase securities with an agreement that the counterparty will buy them back. The securities serve as collateral for the cash loan.
📖 Giải thích chi tiết
Repo và reverse repo là hai mặt của cùng một giao dịch:
Repo (bên bán): Bán chứng khoán để vay tiền, cam kết mua lại sau.
Reverse repo (bên mua): Mua chứng khoán (cho vay tiền), nhận lại tiền khi đối tác mua lại chứng khoán.
A đúng: Bên thực hiện reverse repo là bên cho vay tiền mặt và tạm thời nhận chứng khoán làm tài sản đảm bảo.
B sai: Đây là mô tả của bên thực hiện repo (bên vay tiền), không phải reverse repo.
C sai: Repo và reverse repo đều có nghĩa vụ mua lại/bán lại, không phải bán đứt.
Question 5
A corporation with stable, predictable cash flows and an established credit history is considering whether to finance a major capital project with short-term commercial paper or long-term bonds. The corporation would most likely prefer long-term bond financing primarily because:
- A. Short-term commercial paper always offers lower interest rates than long-term bonds
- B. Long-term bonds eliminate the rollover risk associated with repeatedly refinancing short-term debt
- C. Long-term bonds do not require credit ratings from rating agencies
Answer
B. Long-term bonds eliminate the rollover risk associated with repeatedly refinancing short-term debt
A major capital project typically requires funding certainty over a long horizon. Short-term commercial paper must be rolled over repeatedly, exposing the issuer to the risk that market conditions deteriorate and refinancing becomes difficult or more expensive. Long-term bonds lock in financing for the project duration.
📖 Giải thích chi tiết
Khi tài trợ dự án vốn lớn, doanh nghiệp cần cân nhắc giữa nợ ngắn hạn và dài hạn:
- A sai: Tuy lãi suất ngắn hạn thường thấp hơn dài hạn, nhưng “always” là sai — yield curve có thể đảo ngược (inverted).
- B đúng: Rủi ro rollover là rủi ro lớn nhất khi dùng nợ ngắn hạn cho dự án dài hạn. Nếu điều kiện thị trường xấu đi, công ty có thể không thể tái tài trợ hoặc phải trả lãi cao hơn nhiều. Trái phiếu dài hạn loại bỏ rủi ro này.
- C sai: Trái phiếu dài hạn thường vẫn cần xếp hạng tín dụng, đặc biệt nếu phát hành công khai.
Question 6
A company rated below investment grade (high-yield) needs to raise capital. Compared to an investment-grade issuer, this company is most likely to face which of the following challenges in its financing approach?
- A. Greater ability to issue unsecured bonds at favorable terms
- B. Greater reliance on secured debt or bank loans with restrictive covenants
- C. Lower borrowing costs due to higher demand from yield-seeking investors
Answer
B. Greater reliance on secured debt or bank loans with restrictive covenants
High-yield issuers typically face more limited access to unsecured public bond markets and higher borrowing costs. As a result, they often rely more heavily on secured financing (pledging assets as collateral) or bank loans that include restrictive covenants to mitigate credit risk for lenders.
📖 Giải thích chi tiết
Doanh nghiệp high-yield (dưới investment grade) gặp nhiều hạn chế trong huy động vốn:
- A sai: High-yield issuer khó phát hành trái phiếu không bảo đảm ở điều kiện thuận lợi vì rủi ro tín dụng cao.
- B đúng: Do rủi ro vỡ nợ cao hơn, doanh nghiệp high-yield thường phải dựa vào nợ có bảo đảm (thế chấp tài sản) hoặc vay ngân hàng kèm điều khoản hạn chế (restrictive covenants) để bên cho vay cảm thấy an toàn hơn.
- C sai: Chi phí vay của high-yield issuer cao hơn, không thấp hơn. Mặc dù có nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao, nhưng họ đòi hỏi bù đắp rủi ro tương ứng.